港股迎來內資風口上的"大時代"
2015年01月03日

    內容來源:齊魯證券

          行業要聞回顧:(1)3月份CPI指數同比上漲1.4%,通縮風險猶在;(2)中煤協力挺煤價企穩回升;(3)煤炭工業協會:90家大型煤企前兩個月虧損面超80%;(4)4月份印尼動力煤出口指導價下調至64.48美元/;(5)陽泉煤業:2014年凈利潤同比下滑15.38%,業績穩定性優于同行。

        國際煤價:動力煤價格和焦煤價格下跌。(1)美元指數上行,原油價格上漲。布倫特原油期貨收于57.97美元/,環比上漲5.17%;(2)國際港口動力煤價格下跌。紐卡斯爾動力煤下跌3.5美元或6.05%54.36美元/;(3)澳大利亞優質硬焦煤FOB91.8美元/,環比下跌1.65美元/噸。

        國內煤價:動力煤價格下跌、焦煤和無煙煤價格平穩。(1)秦皇島動力煤多數較上周下跌5/噸。環渤海動力煤價格指數459/,較上周下跌10/;(2)煉焦煤價格平穩,下游需求一般,預計短期內現貨將弱勢運行;(3)本周無煙煤價格下跌和噴吹煤價格平穩。

         庫存:港口庫存減少、電廠庫存減少。秦皇島港庫存777萬噸,環比減少13萬噸。電廠庫存可用天數環比減0.89天至21.11天。鋼廠焦煤庫存可用天數14.85天。焦煤港口庫存環比增4萬噸至386.2萬噸。

投資策略:本周煤炭行業上漲2.83%,滬深300指數上漲4.17%3月官方和匯豐PMI指數有所企穩,需求正處于尋底階段,積極的財政政策和相對寬松的貨幣政策將在二季度成為主基調。多地出臺公積金貸款新政,以上海為例家庭首套房最高可貸款120萬元,預計后續跟進城市將不斷增多,政策放松有望加速房地產市場的回暖,從而帶動上下游產業鏈需求增速反彈,基本面也將于二、三季度觸底反彈:(1)供給側收縮:限產政策目前執行情況良好,未來相對較長一段時間在大型煤企層面繼續推進,煤炭供給端控量成為新常態。

需求預期回升:宏微觀數據顯示需求疲軟,財政政策和貨幣政策雙重發力,按照政策滯后期3~6個月測算,需求將于二、三季度觸底反彈。(3)煤價:煤價將于二季度再次觸底反彈,未來煤價反彈力度將取決于需求,尤其是房地產投資需求的復蘇。經過1~2月份的調整市場已消化需求疲弱的不利影響。短期來看,節后開工環比提升,需求反彈與政策面放松疊加,維持4月份煤炭股走強的判斷,由需求預期反彈引導的第二波上漲模式將開啟。重點看好高彈性的焦煤和噴吹煤,結合國企改革預期較強的標的:盤江股份、陽泉煤業、國投新集、陜西煤業、兗州煤業、安源煤業、中國神華。

 

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